21世纪经济报谈记者 肖夏
行业当下的低迷态势，已毋庸婉词。
近期，统共这个词白酒板块2025年纪迹齐已泄漏罢了。正如机构预测，在同时高基数的影响下，行业举座报出着落。
21世纪经济报谈记者缜密到，2025年度A股、港股21家白酒上市公司中，有17家事迹出现同比两位数下滑，全年亏蚀的有4家，仅有山西汾酒一家保持了营收、盈利正增长，统共这个词白酒板块的收入、利润一年内分手缩水20%、25%。
反应到成本商场，2025年中证白酒指数下滑16%，法规2026年5月8日年内陆续下滑约14%，照旧是邻接第六年下行，面前照旧回到2019年板块爆发前的水平。
白酒企业的相对竞争上风，照旧从以往看谁跑得更快，变成看谁跌得更少。
从名酒订价商场化改良启动，白酒行业已历经五轮周期，被大齐以为是“买卖格式好、盈利水平高、待机才气强”。能否通过罢休短期事迹、尽快出清渠谈库存和估值压力，从而证明面前依然是又一次周期底部的“阶段性阵痛”？
事实上，照旧有一些企业出现企稳迹象，比如贵州茅台本年一季度陆续正增长。其他凡是领会略超预期的，商场齐报以支柱，如老白干酒、迎驾贡酒泄漏财报后冲击涨停，、酒鬼酒泄漏财报次日股价也翻红。
虽然，不是统共企业齐能从风暴中全身而退。
伴跟着这轮周期低谷参加延时赛，白酒行业正在进一步“极化”：份额加快向行业、品类、区域的龙头集结，留给非头部酒企的空间越来越小。
而处于相对残障的酒企，采选积极下千里价钱带，祈望以此相沿基本盘，保住竞争履历。
而相较于传统经销商渠谈的低迷，增长契机也在加快向电商、直播、即时零卖、明星商超级新渠谈窜改，诱骗了部分酒企布局。这些转型新格式能否生效？
六大龙头赚走96%利润
用“分化”照旧远远不成说剖析酒股的事迹方差——同在白酒行业，旧年行业第一的年营收是临了别称的4329倍；相同是区域白酒，有的照旧踏进百亿元限制，有的年营收还在亿元傍边盘桓。
将不雅察周期拉长便能看出，头部企业凭借品招牌召力，在敌手跌得更多的情况下，吃到了更大的份额。
贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒前六大白酒企业，2021年时的营收、归母净利润分手能占到白酒板块的83%、91%。到了2025年，这一占比扩大到了87%、96%。
（五年间“茅五汾泸洋古”在统共这个词板块的份额陆续擢升）
龙头的上风还在进一步“极化”。
2021年时，贵州茅台的营业收入能占到21家白酒上市公司营收总和的35%，AG真人中国官网登录入口归母净利润能占到近一半（49%）。
五年后，本就占据上风的茅台份额依然权臣扩大，旧年仅其一家就能包揽近47%的营收、赚走65%的利润。
头部酒企里，汾酒的份额擢升速率仅次于茅台。
2020年，其营收在前六大白酒中份额仅占到5%，到2025年照旧擢升到10%。面前成本商场上隧谈的幽香型白酒主张羡慕，汾酒依靠回话叙事与势能回升，充分带动并享受到了品类红利。
具体到各地商场，份额也在向区域龙头极化。
在四家徽酒中，古井贡酒2021年收入能占到55%，2025年照旧占到近64%。口子窖份额从20%以上跌落至14%不到，金种子酒更是回落至不到3%，只剩下迎驾贡酒还能保持小幅度正增长。
在西北四家白酒中，金徽酒与伊力特、天助德酒、皇台酒业这其余三家的差距照旧绝对拉开。畴昔五年，金徽酒年收入加多了10亿元，旧年收入卓越于伊力特与天助德酒的年收入之和，而其他三家齐是不敢越雷池一步。
不同区域之间的势能也发生了变化。
2025年，四家徽酒的营收总和初次跨越了两大苏酒（洋河、今世缘）的收入之和。而五年前，两家苏酒的营收要比四家徽酒多出76个亿。这意味着在黄淮区域，滚球app 徽酒比年展现出更强的势能。
卡位价钱带 相沿基本盘
行业份额的“极化”、区域势能的逆转，是酒企出清速率、回调幅度不一变成的。
酒业评述东谈主肖竹青对21世纪经济报谈记者暗意，2025年白酒企业事迹下滑，不少实为“主动调控”，是计谋性收缩而非计较权臣恶化，目的是配置渠谈健康度、幸免恶性价钱战。
本年一季报不错考据。
2026年一季度，20家A股白酒上市公司（港股珍酒李渡仅泄漏半年报）营收总和仅同比减少0.7%，归母净利润仅同比减少1.8%。阐述尽管濒临旧年一季度同时的高基数，本年一季度行业举座领会任性持平，并未出现外界担忧的大幅度缩水。
这当中略超预期的如迎驾贡酒、老白干酒、，主淌若此前照旧先一步烧毁压货、裁汰渠谈库存，让经销商复原了计较弹性。
尚在出清经过中的酒企，面前大齐采选卡位中廉价钱带，以高性价比的中枢单品相沿基本盘。
洋河从2025年启动力推第七代海之蓝，主合手100元～150元价钱带，缠绵所以“主体3年基酒+5年陈酒调味”的相对更高品性，霸占同价位段乃至200元价位段竞品的份额。
今世缘也莫得像前两年一样陆续加码高端，而是主推国缘四开，收拢100元～300元价位基本盘。
舍得酒业近一两年为群众价位的沱牌酒建议了更多支柱，主推“沱牌特级T68”这款高线光瓶酒大单品，马年春节沱牌酒还与刘晓庆、杨雨光等明星合营。
这一策略涌现出成效。
本年一季度，舍得酒业的“庸俗酒”同比大增41.88%，带动春节技艺开瓶率保持两位数增长。岂论旧年全年如故本年一季度，今世缘在各个价位带上，唯有特A类产物（100元～300元）最抗跌，体量基本与前一年同时持平。
高端白酒，也在凭证群众消耗才气变相调价。
飞天茅台依靠i茅台以1499元（后提价至1539元）变相降价，坐窝引发出一批商场需求。但相应的，其他千元级白酒受到进一步影响。第八代五粮液本年就采选下千里800元～900元价钱带，以更高的性价比霸占商场份额。
线上渠谈红利仍在
虽然，白酒经销商头上的库存紧箍咒面前仅仅略微收缩，在需求端再行复原之前，还谈不上再行增长。
在如斯低迷的行情布景下，线上渠谈畴昔一年却大喊大进。
本年3月酒博会、春糖会技艺，各家电商纷纷泄漏最新酒水战绩：淘系旧年酒类成交限制约400亿元，同比保持两位数增长；京东畴昔三年酒水销售额增长200亿元；抖音电商旧年酒水行业GMV限制同比增长25%、酒水用户数增长30%；拼多多旧年展望也有两位数的增长；好意思团闪购旧年酒饮品类增长70%，歪马送酒来去额跨越60亿元，同比翻倍。
对比线下经销商渠谈的大齐倒退，能很清晰看出增长契机还在，仅仅窜改到了更低廉、更便捷、更无邪的线上渠谈。
这与不少酒企积极拥抱电商磋商：开旗舰店、搞直播、入驻即时零卖平台……即即是头部白酒面前也齐下场了。
按照年报数据来看，2025年至少有7家白酒上市公司在线上渠谈兑现了正增长，其中口子窖、古井贡酒、金徽酒、舍得酒业齐兑现了同比30%、40%的高增长。
线上渠谈的增长势头延续到了本年。
一季度，舍得酒业电商渠谈收入陆续保持14%的涨幅，古井贡酒、金徽酒、山西汾酒最新调研泄漏电商渠谈陆续高增长，贵州茅台一季度线上平台i茅台的收入更是同比暴涨267%。
除了茅台依靠本人的线上平台能扭转地点外，其他白酒的线上收入占比还很低，很难补上传统经销商渠谈的倒退。
另一种增长表情是借力明星商超。
酒鬼酒年报泄漏，2025年胖东来超市跃升酒鬼酒第一大客户，酒鬼酒对胖东来的销售达到1.96亿元，这意味着两边合营的“酒鬼酒·解放爱”上市不到一年卖了近2亿元。
商超原来是白酒的传统销售渠谈，但胖东来这类新一代商超的上风在于通过互联网口碑取得了远超地域的影响力，并借助物发配送以及帮扶合营大幅拓展了劳动半径，从而为合营的酒水产物怒放了新商场。
比如酒鬼酒与胖东来合营的“解放爱”产物，面前不仅在胖东来的渠谈销售，也在各地调改后的永辉超市、步步考究市销售。
由此可见，岂论线上如故线下，唯有更迫临消耗者的渠谈，才能让酒企知谈产物真确的动销反馈、知谈我方的消耗者在哪，从而诱惑计较行径，将酒企从向经销商压货要事迹的恶性轮回中摆脱出来。
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